2018年6月12日，上海期货买卖所（以下简称“上期所”）20号胶作为特定期货种类的立项请求已取得中国证监会批复赞同。20号胶将以“世界渠道、人民币计价”为上市方法，选用净价买卖、保税交割的计划，全面引进境外买卖者参加。自2018年6月中旬20号胶即将上市取得批复后，商场对20号胶的评论持续升温，本文将从多角度讨论商场中对20号胶最重视的内容。
天然橡胶按形状能够分为两大类：固体天然橡胶（胶片与颗粒胶）和浓缩胶乳。在日常运用中，固体天然橡胶占了绝大部分的份额。
颗粒胶（即规范胶）是按世界上共同的理化效能、目标来分级的，这些理化功能包含杂质含量、塑性初值、塑性坚持率、氮含量、挥发物含量、灰分含量及色泽指数等七项，其间以杂质含量为主导性目标。但凡运用世界规范规则的生胶理化功能项目及目标进行分级的生胶，都被称为世界规范天然橡胶，或许简称为规范胶。命名的时分一般如下：
20号胶和一般标胶的最大区别是多了一个门尼粘度的操控，对门尼粘度要求在8310，一起规则丙酮抽出物的操控规模为2%-3.5%。进口20号标胶的门尼粘度要显着低于国产胶，其生胶的相对分子质量较低，牵连愈加优异的加工功能，更包含被加工设备剪切和破碎，初始能耗值较小。在轮胎胎面的使用上，同一温度下，进口标胶在使用于轮胎胎面的时分具有更低的乱用阻力。20号标胶的弛豫时刻更短，交联密度更大，因此拉伸强度也就更大。20号标胶在粘度和拉伸强度方面有必定优势。
现在上期所橡胶RU期货合约的国产交割品为 SCR WF 全乳胶，它在塑性初值和塑性坚持率两项物理目标上存在必定的下风，因此全乳胶首要用于橡胶制品，少数用于轮胎（首要用于出产等第较低的斜交胎）。SCR WF 全乳胶一年的产值最多不超越50万吨，可交割标的则仅有30万吨上下，远远难以满意我国天然橡胶一年500万吨上下的消费量，加上价格显着高于 20 号胶，且作为天然橡胶最重要的下流轮胎职业，近几年筛选落后的斜交胎产能，一起推动我国国内子午化率到达90%以上高位，导致我国轮胎企业对SCR WF 全乳胶需求逐渐萎缩，然后推动国内SCR WF 全乳胶库存不断攀高。
全球三大橡胶买卖所傍边，上海期货买卖所的交割买卖种类是 SCRWF 全乳胶和少数3号烟片，东京商品买卖所交割买卖种类现在是烟片，可是计划在2018年10月份上市20号胶，新加坡买卖所两个交割买卖种类中，其间一个是20号标胶，别的一个是3号烟片，也是现在仅存的具有20号胶的买卖所。
新加坡买卖所(SICOM）有 20 号胶的期货合约。SICOM 自上市天然橡胶期货合约后，一直是全球天然橡胶产地（现货）的定价中心，其价格较客观地反映了天胶主产地的现货价格动摇。全球约 70%的轮胎踪迹商在新加坡设有收买中心，并按 SICOM 的天胶期货价格加上必定的升贴水向供货商发盘，SICOM 的天然橡胶期货月度平均价格成为全球天然橡胶现货长约、世界收买的定价基准。
SICOM 的商场买卖参加者首要是东南亚橡胶出产供货商以及新加坡现货买卖商，由于新加坡自身既不是消费国也不是出产国，因此本地资金缺少参加爱好，SICOM 天胶期货商场流动性显着缺乏。SICOM 天然橡胶期货的日持仓量为 1.5 万手左右，日成交量也低于1000 手（单边），2017 年交割量为 15860 吨，买卖量持续萎缩趋势并未有实质性的改动。除了规范的场内期货合约，SICOM 还包含 TSR20 的价差合约和场外合约。
全球天然橡胶年产值1100万吨左右，其间20号胶产值到达770万吨左右，占比到达70%左右。
20 号胶首要资源在国外，国内资源很少。全球20号胶产值中，印度尼西亚和泰国占比别离到达39.1%和33.8%，产值别离在303和262万吨左右，除此之外，马来西亚20号胶也归于商场铁面无私较多的胶种，其产值占比仅次于印尼和泰国到达7% ，产值在54万吨左右。我国国内的产值在 12 万吨左右，大部分是民营胶，国内产值散布状况来看，海南农垦 3 万吨，云南农垦根本没有，云南民营胶厂 4-6 万吨，中化世界 3 万吨，其它加工厂，包含近两年刚转型的胶厂，年产能多在 1-2 万吨。
我国国产轮胎胶首要有 20 号轮胎专用胶和 9710 两种，国产9710 等同于世界上通用的20 号标胶，而国产 20 号轮胎专用胶等同于世界上通用的20 号混合标胶，因此国产9710 目标要优于国产 20 号轮胎专用胶，二者均首要用于出产子午线号胶消费量
全球天然橡胶年消费量在800万吨左右，其间我国消费量占比高达40%左右，位居世界第一，且较其他区域或国家优势显着。20号胶广泛使用于轮胎踪迹、输送带、管带等职业。可是我国自产的20号胶年供应量约仅有缺乏20万吨，远远满意不了正常需求，因此每年有170万吨左右的20号胶经过进口方法流入，这就注定了20号胶需求高度依靠进口，经过进口量的改动，则能线号胶需求的改动。
从近几年进口状况来看，我国20号胶进口量在2015年之前跟着我国轮胎工业的不断扩张快速添加，及至2015年到达198万吨最高点，而跟着我国轮胎职业产能过剩状况的凸显，职业从头洗牌，以及混合标胶的突起，我国20号胶2016年及2017年进口量较2015年呈现大幅跌落，可是2017年我国经过技能分类天然橡胶40012200项下进口的20号胶进口量订盟到达168万吨，占当年天然橡胶算计进口量的29.67% ，占当年我国天然橡胶表观消费量的25.92% 。
图7 2017年我国20号胶（技能分类天然橡胶40012200项）进口来历国占比
图8 2017年我国20号胶（技能分类天然橡胶40012200项）进口买卖方法占比
图9 2017年我国20号胶（技能分类天然橡胶40012200项）进口海关占比
从近4年的价格走势来看，青岛保税区商场泰国20#标胶库涨价与沪胶主力合约收盘价走势保持共同，可是受商场交投状况影响，现货价格较期货价格稳定性相对较高。2015年1月至2018年9月期间，青岛保税区商场泰国20#标胶库涨价在2017年2月14日到达2430美元/吨最高价，在2016年1-2月期间到达1040美元/吨最低价。
1月、2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月、9月、10月、11月、12月
上午9:00-11:30 下午1:30-3:00和上海世界动力买卖中心规则的其他买卖时刻
交割月份的15日（遇国家法定节假日、休息日顺延；上海世界动力买卖中心能够依据国家法定节假日、休息日调整最终买卖日）
我国 20 号胶的需求首要经过进口满意，订定合同选用进口的 20 号胶作为代替交割品，将使20 号胶的可交割量大幅进步，一起考虑我国对 20 号胶的消费量，海外商场在进行询报价时将更多参阅国内 20 号胶期货的价格，进一步把握定价线 号胶上市会倒逼全乳胶期货仓单流入现货商场与其它胶种竞赛（如越南 3L 等），加快期货库存的去化。现在国内的交割品有八个品牌，产于 4 个国企（云垦、广垦、中化、海胶）和 1 个民企（曼列），20 号胶上市后出产全乳胶注册仓单的运营方法也可能发生改动，这几大企业的全乳胶加工量有望逐年削减，企业或加大 20 号胶、9710 等下流企业首要用胶的出产，推动企业逐渐转型，提高世界竞赛力。（2）交割品更靠近实体经济 添加工业链各方参加爱好
国内橡胶年产值 80 多万吨，其间全乳胶的产值为 30-40 万吨，橡胶在曩昔的几年都处在增产周期，而全乳胶由于质量和价格的原因在天然橡胶最首要下流范畴轮胎职业的使用较少，现货商场和期货商场不匹配，使得下流轮胎厂的套保参加率较低，供应大于需求对立不断激化，导致橡胶的期限结构长时间表现为远月升水，因此国产全乳胶（SCR WF）首要用于充任上期所天然橡胶交割品，别的一部分被国家储藏局收买（国储现在有大约 54 万吨的库存），导致现货商场全乳胶铁面无私量低。20 号胶为下流消费的首要种类，它的上市将会添加工业链各方的参加爱好，尤其是下流轮胎厂参加买入套保的数量，然后添加橡胶在期货商场的持仓量和成交量，资金或从现在的沪胶逐渐转移至 20 号胶。
20号胶上市，国内混合胶和期货的非标套利方法也将改动，工业投资者或将选用 20 号胶进行期现套利，添加交割品的现货商场流动性，买卖商非标套利形成库存被迫囤积的现象将被遏止，使期货价格将更多反映上下流供需状况，大幅减小投机套利对橡胶期货价格的影响。
由于上期所交割准则，当年注册的橡胶仓单在次年的最终一个合约充足交割或出库转为现货胶，不然仓单报废，使得其具有天然的空头特点，导致每年最终一个主力合约 09合约的交割压力都较大，一起还形成每年新胶上市 01 合约都会大幅跳空高开，并且在09 合约交割前 2 个月左右，参加买 1 抛 9 反套的投资者将 1-9 价差大幅摆开。2015 年1-9 价差最大走扩到 2000 元/吨左右，2016 年 1-9 价差最大走扩到 2500 元/吨左右，2017年 1-9 价差最大走扩到 3450 元/吨左右。在挨近交割时，考虑期现回归的途径，做空 1-9价差，等候价差回归获利。20 号胶作为面向境外投资者的新种类，会仿制原油期货的相关规则，在上海动力中心挂牌上市。原油期货是依照接连合约的方法，估计 20 号胶也会选用 1-12 月接连合约，与 SICOM 的 20 号胶期货相同，这点在买卖所发布的 20 号胶期货合约（草案）中也得到证明。在接连月合约下，近远月价差将反映期现价差，交割准则也将被改动，01 合约的新胶溢价将大幅下降，使得 1-9 价差的套利空间大幅收窄。
据悉日本东京商品买卖所将于 2018年10 月 9 日上市 20 号胶，参照新交所选用 FOB 交割不设交割库。到时订定合同2019年一季度上期所的 20 号胶也践约上市，会有 3 个商场 6 个期货种类，工业客户使用 20 号胶进行期现套利的挑选添加，商场之间的联动也会增强。